每经记者 肖世清 每经编辑 陈星

12月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展6500亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.75%，同上期保持一致。

《每日经济新闻》记者注意到，本月央行开启了加量续作模式。本月到期MLF规模为5000亿元，央行开展6500亿元，因此实现资金净投放1500亿元。

(相关资料图)

东方金诚首席宏观分析师王青认为：“12月MLF加量续作，加之当前央行正在通过PSL和再贷款等政策工具投放中长期流动性，将有助于控制银行边际资金成本上升势头，支持银行岁末年初加大对实体经济信贷投放。”

加量续作MLF6500亿元

近几个月来，央行在开展MLF操作时多维持缩量续作模式。11月MLF到期量高达1万亿元，央行实施8500亿元续作，缩量1500亿元。此外，央行在8月和9月的MLF操作中分别缩量2000亿元，在10月的操作中选择等量续作。

本月央行实施加量续作MLF6500亿元，未延续上月的缩量操作。王青认为：“此举意在加大对市场的中长期流动性投放；与此同时，估计12月央行仍在以抵押补充贷款(PSL)、各类再贷款等工具投放中长期流动性，加上12月降准落地释放长期资金约5000亿，这意味着本月中长期流动性投放总量将明显高于MLF到期量。”

王青继续指出，在MLF大额到期背景下实施加量续作，再加上通过其他方式加量投放中长期流动性，首先有助于控制市场利率上行势头，引导资金面继续处于较为宽松的状态，即DROO7低于央行7天期逆回购利率（2.0%）、1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率低于1年期MLF利率。这将有效稳定市场预期，有利于银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。

他还表示，当前央行以各种方式较大规模向市场投放中长期流动性，会直接提升银行信贷投放能力，扭转10月和11月新增人民币贷款同比少增势头，以宽信用助力稳增长。在疫情防控政策调整初期，受居民消费行为更趋谨慎等因素影响，短期内经济下行压力会有所加大。由此，今年末明年初稳增长需求阶段性上升，需要银行加大信贷投放力度，提振市场信心。综合各类因素，预计12月新增人民币贷款有望恢复较大规模的同比多增。

MLF利率连续多月“按兵不动”

8月央行开展MLF操作将利率调降至2.75%，随后连续多月维持了这一利率。

“12月MLF操作利率不变，符合市场预期，能够更好地兼顾内外平衡，稳定汇市预期。”王青认为，虽然防疫政策调整后的一段时间内稳增长需求较高，但2023年消费反弹带动经济回升的大趋势已基本确定。这意味着当前下调政策利率的必要性不大。与此同时，2023年物价形势有望继续保持整体稳定，加之外需放缓等因素还会对宏观经济运行形成一定扰动，因此当前及未来一段时间也不具备上调政策利率的条件。

他还指出，近期受美元指数高位回落、国内疫情防控措施优化调整等因素影响，汇市单边下行压力明显减轻，人民币汇率上行“破7”。当前国内保持政策利率稳定，有助于稳定汇市预期，巩固人民币回稳势头，在全球汇市剧烈动荡过程中增强人民币汇率韧性。

预测下阶段利率走势，王青认为，12月MLF利率不动，但当月5年期LPR报价有可能再度下调15个基点；9月以来商业银行启动新一轮银行存款利率下调，叠加12月降准落地，将为报价行下调5年期LPR报价加点提供动力。

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封面图片来源：视觉中国(000681)-VCG211276657648