尽管新冠疫情肆虐给美国经济造成了重大冲击，但吊诡的是，美国股市居然比一年前上涨了4%。

疫情已导致8万多名美国人丧生，3300多万人失去工作，但华尔街已经迅速从危机带来的最初冲击中恢复过来。标准普尔500指数自3月23日的低点以来已经上涨了31%。

华尔街的快速复苏将市场估值推高至超级富豪的水平。根据Refinitiv的数据，标准普尔500指数目前的预期市盈率为22.5倍，这是自2000年10月互联网泡沫破裂以来的最高估值。

一些专家警告说，鉴于目前仍然存在的严峻挑战，这种乐观情绪可能会导致股市大幅下挫。

就连看好股市长期走势的高盛也警告客户要做好准备，迎接今年夏天的颠簸之旅。这家投行预计，标准普尔500指数将在未来三个月重挫至2,400点，意味着可能下跌18%。

高盛首席美国股票策略师戴维-科斯汀在最近给客户的一份报告中写道:“我们认为，投资者正在忽视仍存在的一些风险，我们与客户的讨论也证实了这一点。”

他列举了一长串投资者今年春季基本未受影响的重大风险，其中就包括了"过高"的市场估值。

当然，最大的风险是疫情本身。高盛指出，纽约以外地区的冠状病毒感染率正在上升，随着各州放松居家隔离的规定，感染可能会“加速”。

美国顶级传染病专家安东尼-福奇(Anthony Fauci)博士周二表示，如果各州在白宫发布指导方针之前重新开放，“后果可能非常严重”。

不过高盛仍预计，随着经济反弹，标普500指数今年将收于3000点。

投资者有理由乐观

尽管这波涨势似乎与基本面相悖，但市场有充分理由从危机低点反弹。

令投资者感到宽慰的是，疫情放缓的速度已经足以让包括德克萨斯州和乔治亚州在内的一些州开始逐渐重启经济。

他们还对联邦政府创纪录的经济刺激计划充满期待，该计划向美国人提供直接现金支付，救助航空公司，并向小企业提供可免除贷款。更多的刺激措施可能即将出台。

与此同时，美联储不仅将利率降至零，还承诺购买无限量的债券，并推出了一系列面向企业的紧急贷款计划。美联储甚至首次将购买包括垃圾债券在内的公司债券。周二，一家由美国央行运营的机构开始购买公司债券ETF。

亚德尼研究公司(Yardeni Research)总裁埃德-亚德尼(Ed Yardeni)上周在给客户的一份报告中写道:“美联储放弃了火箭筒，跳过直升机，直奔B-52轰炸机，用现金对金融市场进行地毯式轰炸。金融市场的第一反应是:‘阿利路亚!下上下钱了!’”

最近的情况也很重要：尽管标普500指数较上年同期上涨4%，但仍较年内高点下跌9%。

主街VS华尔街

尽管如此，考虑到美国普通民众遭遇的经济阵痛，华尔街反弹的幅度还是令人侧目。

美国4月份失业率飙升至14.7%，为大萧条以来的最高水平。

“多年来，股市和实体经济之间一直存在脱节。危机期间，它变得更加尤其尖锐。”RSM的首席经济学家Joe Brusuelas说。

造成这一分歧的部分原因是，标准普尔500指数并不是实体经济的真实反映。它的成分股包括微软、苹果和雪佛龙，它们都是行业领军企业，通常都有财力安然度过这场风暴。其中一些公司，比如亚马逊，甚至从危机造成的混乱中获益。

但高盛警告称，经济复苏并非易事，尤其是如果出现第二波传染。

股票回购和派息正在迅速缩水

受金融危机重创的大银行包括摩根大通、美国银行和富国银行，已经为不良贷款拨备了数十亿美元。

而这仅仅是个开始。高盛预计，未来四个季度银行将被迫拨备1150亿美元的贷款损失拨备。

另一个问题是，美国公司能返还给股东的钱会少得多。高盛说，今年已有40多只标准普尔500指数成份股暂停派息或削减派息，预计今年派息将减少23%。

回购可能会遭受更大的打击，到2020年将暴跌50%。

"这一点应该引起投资者担忧，因为回购是过去10年股票净需求的唯一来源，"高盛的科斯汀写道。

企业税或提高?

不确定性的另一个原因是不稳定的政治背景。

民调显示，总统唐纳德·特朗普和民主党总统候选人乔·拜登之间的竞争将非常激烈。

如果拜登获胜，民主党控制了美国参议院，特朗普的企业减税计划可能会泡汤。2017年末实施的税收改革，使企业利润激增，并引发了大量股票回购。

高盛警告称，取消减税政策可能导致标准普尔500指数(S&P 500)成份股公司每股收益缩水19美元，并将“已经过高”的估值提高约15%。(仲夏)