游戏驿站(GameStop)狂热并非凭空发生的偶然事件，它只是美国金融市场中存在猖獗泡沫行为的最明显例证而已。

早在美国大量散户通过Reddit论坛发起行动，将游戏驿站、AMC娱乐、诺基亚以及其他数只股票的股价直线拉高之前，表明美国股市存在极端市场投机行为的证据就已经是越来越多了。

爱彼迎、DoorDash和其他一些不盈利初创公司，在上市首日均迎来股价飙涨。在一种被称为“特殊目的收购公司(SPAC)狂热”现象的推动下，根本没有运营资产的空壳公司筹集了大量资金。根据金融市场数据提供商Refinitiv的数据，从2020年1月到10月，约有165家企业通过SPAC上市，成为众多美国初创企业最优的上市渠道。这一数量几乎是2019年全年全球SPAC首次公开募股(IPO)数量的两倍，是2015年的5倍。当前，特斯拉的市值接近8000亿美元，超过了其他所有主要汽车制造商的市值总和。

很明显，这一切都不正常。极低的利率正迫使投资者争先恐后地承担超乎寻常的风险。对于有些人来说，结局会是个悲剧。

在接受媒体采访时，达拉斯联储主席理查德-费舍尔(Richard Fisher)指出，“我认为，美股泡沫已经存在一段时间了。‘游戏驿站狂热’只不过是冰山一角而已。当事情变得像今天这般失控时，就表明投资者应该非常不安了。”

年初至今，短短一个月内游戏驿站的股价猛涨1700%。1月11日至14日，这家电子游戏零售商迎来了第一波上涨，因为宠物电商Chewy创办人赖安-科恩(Ryan Cohen)和知名投资人迈克尔-伯里(Michael Burry)的加入让散户投资者看到了游戏驿站转型的希望。19日，空头机构香橼发表了对游戏驿站的看衰言论，声称买家“是这场游戏中的傻子”，激起了散户逆反心理，继而以WallStreetBets社群为首持股或加仓，让做空者难以买货平仓，助推游戏驿站股价暴涨。

此前，游戏驿站一直处于亏损状态。不过，现在这家公司的首席执行官的身价已经接近10亿美元。

“有人会受伤的，”费舍尔说，“就像群体行为一样，你最终会看到有些人以非常高的价格进入，然后玩火自焚。”

本周四，美国证券交易委员会警告称，“极端的股价波动性”可能会给投资者造成“迅速而严重的损失”，并且削弱市场信心。

“冲顶回落”

诺贝尔经济学奖得主罗伯特-席勒(Robert Shiller)指出，引发这场Reddit交易狂潮的不仅仅是处于历史地位的利率，还有社会动态。

在接受采访时，这位经济学家表示，“这与特朗普主义有关，表现出的是一种传递心态，目的是让更多人以为“那些专家只是自命不凡，其实他们什么都不知道’。一些人试图证明自己比专家更聪明，想要证明专家的观点是错的。”

“我能够想象得到，在当前大环境下，一个故事被传来传去，”席勒补充称，“当泡沫破裂时，(一些人)会格外没面子。”

曾担任过对冲基金经理的费舍尔同意席勒的观点，也认为当前存在着一种社会动态，同时民粹主义在暗中作祟。这位美联储高官说："他们看到富人利用廉价资金变得极其富有，他们也想分得一杯羹。这是一种表明我们将‘冲顶回落’的迹象。”

“类似泡沫的情绪”

当前，“害怕错过”情绪已助推大量资金流入比特币和其他加密货币市场。谈及比特币的未来，业内人士的看法不一。不过，贝莱德等行业巨头正越来越多地发声支持比特币，并为这种加密货币投入资金。

然而，比特币有时会因为一些看似莫名其妙的原因而大幅波动。举个例子，上周五早些时候，在特斯拉首席执行官埃隆-马斯克(Elon Musk)在他推特的个人简介中添加了#比特币的标签后，该加密货币的价格飙涨20%。

与此同时，SPAC也非常受欢迎。包括维珍银河、DraftKings和花花公子在内的一些大公司，曾经被认为是“华尔街的死水”，如今都准备或已经通过SPAC完成了上市。

根据高盛集团发布的数据，仅在2021年头三周，SPAC筹资规模就达到了160亿美元，轻松碾压2019年全年总额(130亿美元)。到2020年，229家SPAC筹资760亿美元，规模之大令人瞠目。

在最近发布的研究报告中，高盛分析师指出，“类似泡沫的情绪正围绕在SPAC周围。”

费舍尔认为，SPAC狂热是另一个令人担忧的迹象。他说：“你所做的就是把钱扔出去，然后希望能找到一个点子。这又是一个表明货币过于廉价的迹象。”

极高市场估值

廉价资金也引发了更广泛股市的“V”型复苏。即便在本周三遭遇大跌，同时在本周五出现大幅回落之后，标准普尔500指数较比纪录高位跌幅并不大。众所周知，美国目前仍身处百年一遇的新冠疫情危机的困境之中。

公平地说，投资者正在略过持续的健康危机，转而关注新冠疫苗将助推经济迅速重新开放的前景。

尽管如此，市场估值很少像现在这么高。数据显示，标普500指数的周期调整市盈率为35。根据风险投资公司Loup Ventures提供的数据，1929年，即“大萧条”之前，以及上个世纪九十年代末的互联网泡沫期间，标普500指数的周期调整市盈率曾经居于30上方。

投机狂热愈演愈烈。在周四发布的报告中，Loup Ventures执行合伙人道格-克林顿(Doug Clinton)写道，“市场内显然存在由散户投机行为驱动的类似泡沫的交易活动，但是没人知道泡沫什么时候会破裂。”

费舍尔说：“没人能预测泡沫何时能够持续下去，何时会变得更大，以及何时会爆裂。”

不过，在席勒看来，总的来说美股是正常的，主要归因于极低利率。近乎于零的利率，让股票成为比其他资产更有吸引力的选择。“现在不是买股票的好时机，”他说，“不过，持有股票也没什么问题。”(米娜)