（澳银资本创始合伙人、董事长熊钢接受采访）

不追风口 反而遇见风口

2009年，澳银资本正式进军中国，开启了人民币私募股权投资基金时代。澳银资本成立之初，就着重布局生物医疗与健康领域，其中投资的新产业生物、康泰生物、美诺华药业等企业都在多年后成功上市，为澳银资本带来了巨大的投资回报。

在熊钢看来，投资到以上优秀的企业具有一定的偶然性，但偶然性中蕴藏着一部分的必然性，即其所处的医疗健康领域拥有良好的发展前景。“当时，别人都会觉得投医疗的人很另类，（医疗行业）技术太难、太复杂，好像也没有什么商业爆发力。”在那个互联网投资疯狂的时代，熊钢仍坚定地认为，以后中国人口结构的变化必将带来医疗器械、医疗服务向国产平替化的方向发展。

十年前，新产业生物还只是个营收5000多万的小企业，但澳银资本看好体外诊断行业前景，最后以受让1000万元老股的形式投资该企业。后来，恰逢体外诊断行业迎来快速增长期，新产业生物的营收从2010年的5000万元猛增到2019年的10亿元，利润从百万级迈进亿级，为澳银资本创造了近百倍的账面回报收益。

2020年席卷全球的新冠疫情给生物医药企业带来前所未有的挑战和机遇，澳银所投资的新产业生物研发出新冠病毒抗体2019-nCoV检测试剂盒、锦瑞生物捐赠医疗设备及检测配套试剂、康泰生物捐助肺炎球菌多糖疫苗等，澳银被投企业协同战“疫”，展现出中国强大的科技力量。

“我不希望去追风，而是要站在风口之前就做这个事情，你如果没有看到这个机会，在事后跟别人去追，那你的胜算已经不高了。”熊钢说道。尽管在生物医药领域已经取得了相当优异的投资回报，但在熊钢看来，未来真正具有投资价值的除了“生物圈”外，还有一个“太空圈”。目前人类对于外太空的探索仅停留在表面，人类的足迹最远也才到达月球而已。在未来，对于太空的探索与投资仍有不可估量的发展空间。

从社会属性看项目 坚定走技术创新之路

从澳银的投资版图来看，澳银投资主要分三大板块：生物医疗与健康、TMT与硬件科技、清洁技术与新材料，它们的科技属性都特别强。“坚持技术创新”是熊钢一直坚持的底层投资逻辑。中国大多数科技企业的发展路径通常是将国外成熟的技术在国内快速实现产品和场景落地应用，产生商业价值从而做大做强。而熊钢建议企业家们要把目光放长远，以自身技术为基础核心，再研究商业市场打法，这种企业发展路径在未来将会占据主流。

除了技术要素外，熊钢非常看重被投项目的社会属性。他早期做投资时遇到一个估值很低但利润巨大的印刷烟盒项目，其他合伙人都想投资，但他坚决反对，还因此差点和内部团队产生矛盾。他解释道，在中国倡导禁烟的大背景下，这类项目尽量别投。

近年来，一些炙手可热的共享经济、线上教育、团购等迅速爆红的赛道也是熊钢不会去触碰的，他认为这类企业往往存在着不可预估的政策性、系统性风险。“我们十多年前就开始看教育领域，但始终没有涉猎，我们无法把握大众对于产品的是非认知标准，不好判断产品是否符合政府监管和公序良俗。”近期，在“双减”政策的强力监管下，K12企业大规模裁员，整个行业遭遇前所未有的冰点期，这些现象的出现恰恰印证了熊钢对于该行业风险规避的预判。

不看规模看收益 以快而精打造投资“护城河”

当被问及澳银未来发展方向时，熊钢非常清晰且坚定地说要做“小而美的顶尖财富管理机构”他坦言，澳银资本不追求规模上的扩大，而是追求为机构合伙人和团队创造最佳收益。要实现这一目标，熊钢心里早就明确要如何发力，首先是“永远要比别人投得早”，凭借着敏锐的投资触觉和严谨的投资逻辑，澳银资本大胆布局投资极早期项目，通常要比其他投资机构提前一年到两年介入。

近几年，越来越多投资机构开始重视早期项目投资，如红杉中国推出了“红杉种子基金”，陆奇创办投资早期阶段科技公司的奇绩创坛基金等。天下功夫，唯快不破。与大机构相比，澳银资本以“速度”取胜。大的投资机构虽然资金充裕，但层级式的决策流程往往要花费的时间较长，而澳银资本的顶层决策人可以直接跟项目对接，高效并果敢地投资看中的企业。“最重要的是，我们形成了一套合理的多元认知机制，我们在看项目时，绝不单一从产业、技术、金融等方面看问题，而是以多元的角度综合分析。”据悉，澳银资本遵循“经验系统化，系统模型化，模型IT化，IT智能化”的技术路径，基于趋势分析、安全边际、人力评估等风险投资核心要素，构建独家风险投资模型，以达至投资决策和管理上的效能与质量最优均衡。

作为一个中小规模的风险投资机构，澳银资本的项目有效退出率高达80%以上，在业界中也属于前列，这得益于澳银高效而独特的投后赋能模式——“主动干预，被动赋能”。澳银资本会以金融的方式管理被投企业，主动干预被投企业的业绩考核和把控风险，助推企业达到预设业绩目标。但干预不是干扰，澳银资本被称为“建设性的干预者”，在把握资本市场脉络、企业运营管理等方面被动提供咨询服务，当好咨询者和参谋者的角色。“不要打乱创业者的发展节奏，根据他们的需要去提供点对点精准服务。”熊钢强调道。

（澳银资本荣誉墙）

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