文 | 黄健将 对冲研投研究院

来源 |大宗商品脱水策略研报

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

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报告中的信息、意见等均仅供查阅者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的建议。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。

策略关注度的等级说明

5星：强烈关注；4星：重点关注；

3星：值得关注；2星：可以关注；

1星：不建议关注

今日要点

1. 南非医院初步临床报告：奥密克戎不比新冠病毒其他变种更危险

2. Mysteel：全国110家洗煤厂开工率73.70%较上期值增3.79%

3.期市收盘跌多涨少，纯碱跌停，硅铁跌超5%，原油涨近4%

4. 1月菜油-棕榈油价差3459（+47），创今年度新高

5. 钢谷网：本周全国建材社会库存环比下降8.66%，厂库下降16.93%，产量上升4.66%

6. 印尼11月精炼锡出口同比增长38.8%

7.美国12月3日当周API原油库存减少308.9万桶，预期增加209.3万桶

今天鹰眼监测日报带你一文读透期现市场

策略跟踪

策略监测及相关资讯：

1、多2205合约玻璃-纯碱价差：126.08万吨，环比增加26.5万吨，加速累库。本周降9.22%至3961.2万重箱，连降3周至两个月低位。从库存角度看利好策略

2、螺纹1-5反套：考虑1月合约流动性问题，本策略开始止盈，明日起不再跟踪

今日期货市场重要变化

1.单边价格及增仓持仓异动（主力合约）

（1）12月8日，价格涨幅前三：原油2201（3.7%）、纸浆2201（3.32%）、LPG2201（2.87%）；跌幅前三：纯碱2205（-8.01%）、硅铁2201（-5.03%）、玻璃2201（-4.38%）。

（2）增仓前三：螺纹99318手、玉米40865手、铁矿28640手。减仓前三：PTA91427手、郑醇52412手、棕榈34348手。

2.价差组合异动

（1）1月菜油-棕榈油价差3459元/吨，较上个交易日扩大47，创今年度新高，为五年同期高位。

3.基差率排名（基差率公式：(现货-期货)/现货）

期货贴水：动力煤（38.4%）、纯碱（27.9%）、玻璃（24.6%）

期货升水：红枣（-68.2%）、苹果（-47.6%）、20号胶（-23%）

4.资金变化（单位：万元）

流入资金前三：螺纹（214738.97）、铁矿（178534.09）、纸浆（161912.45）

流出资金前三：豆粕（-305878.56）、棕榈（-252286.55）、沪铜（-192866.5）

重要事件、数据及相关逻辑跟踪

1、南非医院初步临床报告：奥密克戎不比新冠病毒其他变种更危险

2、国家卫健委：昨日新增本土确诊病例44例

3、央行今日开展100亿元逆回购操作，实现零投放零回笼

4、美国众议院以222票-212票通过提高债务限额的程序性投票

今日值得关注的研报逻辑&观点

1、Mysteel：预计2021年全年电解铜产量1020万吨，同比增长3.3%

据Mysteel，2021年全年电解铜产量预计1020万吨，同比增长3.3%。年底部分冶炼企业产出进度低于预期，因此在无限电政策及原料和冷料供应充足的条件下，冶炼企业冲量需求较为明显；不过依然有部分冶炼企业安排检修在年底，此现象对最终产出有一定影响，但年底电解铜产量增长趋势不变。

2、天风期货：铜基本面乏力 铜价维持区间波动

据天风期货，宏观面来看，Omicron变异情况尚需观察，但疫情对于市场影响将维持很长一段时间，加上美联储转鹰以及美国数据喜忧参半，美元指数仍将维持偏强运行。宏观因素将对包括铜在内的有色金属施压。

基本面来看，低库存依然是支持铜价的主要因素。矿端尽管供应较前充裕，但炼厂开工率并未出现明显增加，仅维持在8成左右。外贸现货市场随着进入12月，部分公司因完成年度贸易额，基本已进入半歇业状态，导致市场缺乏活性。后期来看，随着年末愈发临近，外贸市场年末特征将表现更为明显。

内贸市场临近交割日，现货升水乏力，但转为贴水后部分贸易商入市收货，预计下周现货升水维持在交割水平附近。下游开工基本维持稳定，区域间分化较为明显，年末存在资金回笼需求，预计需求买兴或有所下降。而随着年末临近，炼厂并未出现预期赶产，加之进口量依然较难出现明显增长，预计库存仍将维持较低位置，对铜价形成明显支撑，且68800元一线存在较强技术性支撑。

市场资金对激进品质青睐度下降，趋于避险操作，故预计短期内铜价难有建树。

3、国泰君安期货：情绪修复，锌价回升

据国泰君安期货，地产行业政策限制边际放松，叠加奥密克戎恐慌退潮，风险情绪回暖，隔夜沪锌、伦锌小幅回升。基本面上，引发海外减产的扰动因素仍存，欧洲电力价格持续上行，冶炼成本压力居高不下，供应端缩量的预期不减。同时，国内冶炼厂的成本有抬升，叠加硫酸价格大幅下滑，对净冶炼盈亏的补充程度不断减弱，利润空间亦受挤压。成本支撑叠加宏观利好情绪带动，日内锌价大概率偏强运行。不过近期消费层面表现欠佳，北方环保因素限制使得下游补库需求偏弱，锌锭社库转为累库，短期内锌价或区间震荡运行。

4、中信期货：蛋白粕逢高空为宜

总体上，蛋白粕操作思路逢高空为宜。主要观点有：

1.短期看，12.9 供需报告公布或下调美豆出口预估，美豆反弹结束或重回区间运行。

2.尽管进口大豆到港预估下调，油厂开机率下降，同时备货预期仍存。但 12 月生猪出栏高峰，或冲击豆粕短期需求。豆粕短期料延续震荡走势。

3.中期，美豆顺利上市，但销量同比降幅明显，后续面临南美豆增产竞争。南北美升贴水报价见顶回落。12 月-1 月关注南美天气，若正常，则美豆盘面或破位下行。

4.因疫情、大雪等因素，豆粕春节备货提前。

5.长期看，全球大豆供需不断改善，甚至在 2021 年南美豆上市前后或开启新的下跌周期。四季度春节备货仍支撑价格，但之后季节性需求淡季，2022 年需求前高后低，全年需求同比趋降，价格堪忧。

风险点：中美关系恶化；南美增产低于预期；中国需求超预期。

5、东证期货：2022年全球原生镍供给或增长18.2%至314.9万金属吨

据东证期货，定量预估，2022年全球原生镍供给或增长18.2%至314.9万金属吨，强劲增长的驱动不仅来自新增项目投产及爬产，存量项目修复疫情扰动也将贡献不少边际增量。分区域看，印尼火法与湿法增量项目将贡献至少38.5万金属吨边际增量，俄罗斯、加拿大等地区精炼镍产量修复也将贡献5.6万金属吨边际增量。

展望2022年，原生镍供给释放的压力将不仅仅局限于二级镍市场，这种压力将逐步向一级镍市场转移，尤其是NPI转高冰镍工艺的成熟，以及印尼湿法项目的投产及爬产。因此，明年无论是传统需求，还是新能源需求均会承受较大的消化供给的考验，同时，一级镍与二级镍溢价也会呈现更高的波动，两者溢价先扩大后收敛的可能性相对更大。

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