上涨的时候，白酒是“小甜甜”。跌起来的时候，白酒就变成了“牛夫人”。

1月15日，酒鬼酒再次跌停，相比上一个交易日蒸发约66亿元。截至发文，酒鬼酒股价为184.99元，总市值为601.1亿元。

而在1月14日，酒鬼酒同样跌停。粗略计算，如果股民在228元追高买入持有至今，其账户两天将浮亏18.86%。

酒鬼酒跌停消息发酵后，在尺度股东群里引起了激烈讨论。有投资者吐槽称，“白酒股抱团机构互相厮杀”，还有投资者表示，“酒鬼酒前期太猛，现在回调很正常”、“大消费才是疫情之下确定性增长的”。

经梳理，酒鬼酒跌停或与3个原因有关。

一是前期涨幅较大，估值高于同行。K线数据显示，从去年3月份的25.33元低点开始，酒鬼酒股价一路上涨，最高涨至232.18元，最高涨幅超816%，是一只8倍大牛股。

随着股价大涨，目前酒鬼酒的动态市盈率高达136.29倍，同期，贵州茅台和五粮液的市盈率不到65倍。不难发现，酒鬼酒的动态市盈率明显高于龙头公司。

此外，由于前期埋伏酒鬼酒的资金已经获得了较高收益，在高点卖出获利了结，也导致其股价跌停。

二是有部分市场人士对白酒板块发出谨慎声音，影响投资者做多情绪。

交银国际董事总经理、研究部主管洪灏近期在接受媒体采访时表示“茅台已经不算价值投资”、“白酒板块已经呈现一定的泡沫”。还有财经媒体称，部分机构可能已经在暗地调仓，这或许是诱发近期白马股“抱团”行情进一步瓦解的诱因。

三是白酒板块开盘跳水，进一步加剧市场恐慌。截至发文，白酒板块跌幅位居第一，贵州茅台盘中跌幅超2.5%，山西汾酒、泸州老窖盘中跌幅超5%。

我们也关注到，酒鬼酒上涨的驱动因素之一是产品提价。例如，去年4月份，酒鬼酒将52度500ml红坛酒鬼酒(高度柔和)战略价上调30元/瓶;刀口6月份，将52度500ml紫坛(柔和)战略价上调40元/瓶;到了9月份，又将其52度500ml黄坛酒鬼酒(2018版)战略价上调30元/瓶。

有财经媒体对此分析称，酒鬼酒的数次提价不一定能提高其盈利能力。酒鬼酒处于中低端市场，高端白酒方面，茅台、五粮液、国窖1573三家占据了90%以上市场份额，而次高端白酒又面临洋河梦、剑南春、青花汾酒、红花郎、舍得、水井坊、窖龄/特曲60、国缘、古16/20、习酒窖藏等名酒竞争，酒鬼酒在高端和次高端市场发力的难度不小。

随着白酒板块回调，市场之间有不同声音。

先看乐观方，安信证券食品饮料首席分析师苏铖发表观点称，今年春节将成为“中秋旺季加强版”，仍看好白酒行业“开门红”;还表示，回顾2020年整体走势，白酒受疫情影响下仍表现优异，因此即便考虑到今年初偶发疫情，机构投资者也不会轻易大幅减仓。

再看谨慎方，国泰君安策略团队发表观点称，A股首次蓝筹股泡沫已至。也有基金经理表示，现在白酒、新能源板块已处于历史高位，未来必会下跌，不是投资的好时机。

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