约2亿元长期股权投资减值准备来自2018年底一笔4.70亿元债转股，一年间损失超4成;约5.5亿元计提应收账款坏账准备占2019年三季度应收账款及应收票据总额近一半。百利科技预亏一披露即引发交易所第一时间质疑

预计2019年净利润亏损6.0亿元至7.2亿元，与此形成鲜明对比的是，2019年前三季度盈利6千多万元、2018年净利润1.50亿元——湖南百利工程科技股份有限公司(下称百利科技，603959.SH)将数字上的极大反差，“甩锅”给了计提资产减值及坏账准备。

《投资时报》研究员注意到，百利科技应收账款和应收票据一直居高不下，甚至与其净资产相当，这不仅导致现金流紧张，财务压力较大，还由此产生大额坏账进而吞噬净利润。此次超6亿元的业绩预亏虽是一次集中爆发，但约2亿元的股权投资计提减值准备、约5.5亿元的计提应收账款坏账准备，依然引发上交所在预亏公告披露后的第一时间，即下发问询函质疑。

梳理相关公告及问询函可见，百利科技长期股权投资减值准备来自2018年底一笔4.70亿元的债转股，一年间损失超过4成;应收账款坏账准备金额占2019年三季度应收账款及应收票据总额的近一半——对此，上交所涌出诸多质疑：是否通过债转股规避应收债权减值，从而避免亏损?是否存在前期业绩虚假或调节利润的情形?前期计提是否存在不足?是否涉及信息披露违规?

《投资时报》研究员同时注意到，1月17日最新披露的股东减持股份公告显示，第一大股东西藏新海新创业投资有限公司(下称海新投资)通过协议转让方式减持公司股份2195.20万股，占公司总股份的5%，海新投资此次减持股份计划的减持区间已届满，持股由52.5%降至47.5%。公告显示，海新投资此次减持价格为12.105元/股，套现约2.66亿元。

Wind数据显示，1月23日，百利科技一字跌停，股价为8.51元;2月3日，春节后首个交易日，至午盘时，百利科技继续一字跌停，收于7.66元。

“蹊跷”的2亿股权投资计提

1月22日晚间，百利科技披露业绩预亏公告称，2019年实现净利润亏损6.0亿元到7.2亿元，同比由盈转亏。2018年的净利润数据为，1.50亿元。

此前披露的三季报显示，百利科技前三季度实现营收9.01亿元，同比增长62.77%，净利润6487.46万元，同比减少28.38%。在营收大幅增长前提下，净利润下滑，凸显了百利科技“增收不增利”的尴尬，但还能保持盈利。

然而，1月22日的预亏公告，让前三季盈利超6千万元，瞬间变成全年巨幅预亏超6亿元，这个跨度可谓“惊艳”。

《投资时报》研究员从业绩预亏公告中留意到，百利科技2019年巨亏的主要原因指向为计提资产减值及坏账准备金额较大。其中，在资产减值方面主要是长期股权投资减值准备，具体而言是预计对山西潞宝兴海新材料有限公司(下称潞宝兴海)的股权投资计提减值准备约2亿元人民币。

企查查显示，潞宝兴海成立于2012年3月8日，注册资本5.88亿元，是山西潞宝集团焦化有限公司(下称潞宝集团)下属煤化工产品深加工业务的主导平台。2018年12月29日，百利科技新入持股15%，潞宝集团持股由60%降为51%，仍然为控股股东，重庆兴海投资有限公司持股从40%减至34%，保持二股东的地位。

根据2018年11月24日披露的公告，百利科技于将对山西潞宝兴海新材料有限公司(以下简称潞宝兴海)5.23亿元债权中的4.70亿元应收款项权(应收账款2.70亿元、应收票据2.00亿元)向潞宝兴海出资，转为其15%股权，对应潞宝兴海股权全部权益评估值26.8亿元，增幅392.78%。

由于增值率接近4倍，当时的投资协议约定，潞宝兴海、潞宝集团和重庆兴海三方承诺潞宝兴海在2019年、2020年两个年度的净利润分别不低于2.49亿元、3.30亿元。若不能完成业绩承诺90%，百利科技将按业绩达承诺70%-90%和不达70%两种情况，获得相应的现金补偿。

为了更好地把握煤化工深加工的市场需求，加深对行业的理解，提升公司市场竞争力，创造更多的利润增长点，公司于2018年以债转股的方式入股潞宝兴海。

百利科技对外投资公告以及年报、半年报显示，潞宝兴海2017年净利润为6692.04万元，2018年净利润为7757.53万元，2019年上半年净利润为5208.09万元。从净利润数据看，潞宝兴海保持着增长，但相对于2019年净利润不低于2.49亿元的承诺，显然差距巨大。

在业绩预亏公告中，百利科技称，2019年由于受到中美贸易战、环保和市场需求下滑等因素的影响，潞宝兴海全年产能和产品价格均不及预期。2019年度预计对潞宝兴海的股权投资计提减值准备约2亿元人民币。

4.70亿元投资一年时间就将损失超过4成。2018年11月债转股与此次减值时对潞宝兴海的估值有哪些差异和变化?为什么?是否合理?

值得注意的是，2018年11月23日，百利科技第三届董事会第二十一次会议审议并通过了对潞宝兴海的增资事项;2018年12月10日， 2018年第三次临时股东大会审议并通过了对潞宝兴海的增资事项;2018年12月29日，潞宝兴海完成工商变更。启动1个月时间，在2018年底前即完成了此项投资。

年报显示，2018年百利科技实现净利润为1.50亿元;对比此次预计对潞宝兴海的股权投资计提减值准备约2亿元人民币，如果没有通过债转股，这一损失在2018年就出现了，那么百利科技2018年的年报大概率将为亏损。

对此“蹊跷”的情形，上交所提出了一系列质疑：2018年百利科技对潞宝兴海的应收债权是否已经出现回收风险?是否通过债转股规避应收债权减值，从而避免亏损?是否存在前期业绩虚假或调节利润的情形?是否存在资金占用或利益输送的情形?

是否前期业绩虚假或调节利润?

三季报显示，截止2019年9月底，百利科技应收票据为9646.86万元，比2019年初减少60.02%，主要因为应收商票转入应收账款2.03亿元，剔除该因素应收票据实际增加近0.5亿元。同期，应收账款为10.19亿元，比2019年初增加50.27%，大幅增加是应收商票转入及总包项目办理结算所致。

两者合并计算，2019三季度百利科技应收账款及应收票据总额为11.16亿元。《投资时报》研究员注意到，2019年三季度末百利科技净资产为11.41亿元，应收账款及应收票据总额几乎等同于其净资产。

应收账款和应收票据高企，不仅影响现金流，还会产生呆坏账进而吞噬净利润。数据表明，百利科技的现金流较为紧张，财务压力较大。截至2019年9月底，百利科技货币资金为3.57亿元，而同期短期借款为7.80亿元，一年内到期的非流动负债为1.00亿元。

仅从短期资金层面看，百利科技偿债压力较大。

此外，半年报显示，截止2019年6月底，百利科技前五大应收款项客户的合计应收账款金额占当期应收账款比例高达75.69%，集中度非常高。

其中，占比第一位为潞宝兴海，其应收账款金额为2.94亿元，占比26.83%，因为此前实施了债转股，账龄在1至2年;第二位为辽宁缘泰石油化工有限公司，其应收账款2.36亿元，占比21.52%，账龄1年以内为12.00万元，账龄1至2年为2.28亿元，账龄2至3年为791.87万元;占比第三位为山东省滕州瑞达化工有限公司，其应收账款2.36亿元，占比16.08%，账龄1年以内为8213.63万元，账龄1至2年为5000.00万元，账龄2至3年为4434.41万元。

在2019年10月12日百利科技披露的半年报问询函回复公告显示，上述三家公司2019上半年的应收账款合计为7.07亿元，占比达到64.43%，但坏账金额仅为 704.06万元，占三家公司当期应收账款的比例为1.00%。值得一提的是，百利科技在回复公告中称，2019年上半年，潞宝、缘泰、滕州三家单位坏账准备计提是充分的。

此次业绩预告称拟计提应收账款坏账准备约5.5亿元，占2019年三季度应收账款及应收票据总额为49.28%，接近一半，占比较大。

百利科技在业绩预亏公告中对此解释称，2019年，受传统石油化工行业持续低迷的影响，部分石油化工客户出现经营困难，现金流紧张等情况，导致部分应收账款逾期并出现明显违约迹象，存在一定回收风险;部分客户因其自身客户陷入资金困难或合同纠纷等原因导致其对公司的账款难以支付。

对比2019年上半年应收账款占比超过6成的前三家的坏账计提情况，明显在2019年下半年应收账款坏账准备大幅陡升，这也成为上交所问询函的关注重点。

上交所要求百利科技列示此次计提坏账准备所对应的应收类款项的具体情况，说明此次坏账减值的具体测算过程、前期计提是否存在不足、此次减值计提是否执行了必要的内部决策程序、是否进行了相应的信息披露、是否涉及信息披露违规。

此外，上交所还要求补充披露针对业绩大额亏损已采取及拟采取的解决方案及应对措施。（研究员 李浥尘）