美元在本年二季度和三季度体现疲软，ICE美元指数从3月份近103关口的高点跌至了8月底92邻近的低点。美元兑欧元的跌幅甚至更为明显：欧元兑美元从3月23日的1.08关口升至了9月1日的1.20大关。这些走势大致相当于美元贬值了10%。

那么，美元这一轮的贬值究竟影响几何?出资者又该如何看待呢?Camelot Portfolios的策略师Thomas Kirchner对此进行了一番解读。

☆政治影响

在贸易紧张局势日益显现的背景下，外汇商场的任何举动都或许敏捷发生政治影响：美国财政部通常会监视汇率以获取外国政府操纵的证据。而此番美元走软的直接成果是，10月份的下一份半年度汇率报告或许不得不削减对其他国家旨在保持辅币弱势的方针的批判。

与此同时，美元疲软有助于提振美国出口并创造就业机会，这正好赶上美国大选。实际上，疲软的美元已成为钱银刺激的一种形式，这正是特朗普总统上任以来反复说到的效果。能够预见，不管11月的大选成果如何，在美国经济仍在遭受新冠衰退之苦之际，下一届政府都将没有动力去提振美元。

☆美元位置

不管何时，只要美元体现疲软，就会有大量评论人士猜测美元作为全球钱银体系支柱钱银的位置将不复存在。这些怀疑论者归于两个敌对的阵营：一边是看跌美元的人，他们以为末日即将来临，其中一些人期望敏捷重建某种形式的金本位。另一方面是看涨欧元或人民币的人士，他们以为欧元或人民币将替代美元成为国际储藏钱银。

当然，这两个阵营都忘记了，就在2012年，美元兑欧元汇率还远低于今日的水平：一度触及1.50美元兑1欧元。假如其时欧元的走强都不足以推动欧元成为储藏钱银，那么咱们显然有理由质疑，为什么今日欧元兑美元汇率仅为1.18美元时情况就会改变。相同，其时美元的疲软，再加上有关钱银战的讨论，都没有削弱美元的主导位置。

对央行储藏数据的解读，或许能够支持美元位置下降的观点。但问题是，IMF的全球央行储藏数据能够用两种不同的方法解读。按绝对值核算，外国央行持有的美元从2015年第三季度的4.7万亿美元增至了2020年第一季度末的6.8万亿美元。但是，同期美元在总储藏中所占的比例已从65.5%降至62%。因此，假如你想表明美元比以往任何时候都愈加重要，你能够引证第一组数字。假如你想证明美元位置在下降，你能够挑选第二组数字。

事实上，美元持有量下降的原因或许很简单，由于一些国家添加了人民币和日元的储藏。咱们不太清楚央行圈内对日元的热情程度——究竟，在日经指数远离前史高点30年后，咱们很难在私营部门出资者中找到看好日本的出资者。不过，既然我国答应外国人持有有限的钱银，增持人民币储藏的理由就很明显了。

总的来说，咱们不以为美元储藏持有量占比的小幅下降就代表了美元位置的下滑，而或许仅仅是央行储藏中添加人民币持有量的技术性成果。

☆出资主张

Kirchner预计，在可预见的未来，美元仍将保持疲弱，并主张添加对欧洲商场的装备。欧洲商场的市盈率通常较低，而股息收益率高于美国商场。