食品饮料板块作为A股市场上的热门消费行业，一直得到众多个人和机构投资者的关注。希望大家通过本文，能了解食品板块的历史表现，当前时点的投资价值及如何投资消费基金。

01 食品饮料得到投资者青睐且长期表现突出

绩优基金长期重配食品饮料板块

我们选取了20余只成立超过5年，业绩优秀，显著超越指数的优秀主动基金。统计它们各期的行业分布，可明显看出它们在食品饮料、医药生物及家电上持续重仓。

食品饮料为何持续受到这批绩优基金经理的青睐，这个行业具有什么样的特质?

A股食品饮料长期表现突出

下图统计了A股各行业2000年至今20年的收益表现，食品饮料以年化16.1%的总回报(约合20倍的投资收益)傲居榜首，遥遥领先其他行业，可见这个赛道的收益能力之强!

从食品饮料行业的历史净利润情况来看，2005年至今该行业的净利润呈现出稳步提升的特点，这和我们的国民收入增长基本是同步的，这也是消费行业长期稳健上涨的基本盘。

食品饮料长期表现突出这一点在国外主要市场也是成立的。近几年尽管以FAANG为代表的高科技股票表现突出，不过从长期来看，必需消费板块在各主要市场仍表现不俗，位于各行业前列。

02 当下的食品饮料值得投资吗?

长期回报为正，买入时点影响投资体验

同任何投资标的一样，一个行业值不值得投资主要看两方面：一是行业长期投资价值即长期成长性;二是该行业当前的估值水平。

食品饮料行业的长期投资价值是毋庸置疑的，这也是大家所公认的。近期食品饮料(申万)指数不断创出历史新高，因此在历史任何一个时点介入指数持有至今均能取得正收益，这就是投资者选择好行业带来的价值。不过，就算是好行业，在不同估值水平介入，投资回报也会差异巨大。

很朴素的想法是，指数贵的时候买入，相对难盈利，投资体验差。指数便宜的时候买入，投资体验好很多。

衡量指数便宜与否的客观指标即市盈率，市盈率高意味着指数比较贵，市盈率低意味着指数比较便宜。

2000年至今申万食品饮料的市盈率大多在25-45倍之间，中位数为33倍。

我们以33倍为界，统计了历史上分别在33倍以下和33倍以上买入食品饮料指数并持有1-5年的收益率均值。可发现：

买入时点在市盈率中位数以下时，投资回报显高于中位数以上的时点。

估值偏贵，需降低未来收益预期

2019年年初至今食品饮料指数表现靓丽，大幅上涨145%，可这当中的涨幅绝大部分是由估值贡献的(PE由期初的22.71倍抬升至46.06倍，上涨102.8%)，期间利润仅上涨20%多一点。

下图中列出了2000年至今申万食品饮料指数成分的PE水平，当前46倍的PE已处于2000年至今84.3%的分位数水平(也就是当前估值高于历史上84.3%的时间)，处于2010年以来99.4%的分位数水平，而且历史上估值高于当前水平的时点大多集中于2007-2008年的牛市期间。

一般而言，更高的估值水平需要由更高的盈利增速所支撑。不过从食品饮料指数成分当前的利润增速及未来的预期利润增速来看，其成长性较历史并未变得更优。当下偏高的估值或许难以持续。

因此，尽管食品饮料长期成长性良好，但当下估值水平偏高，投资者需降低收益预期。中短期因估值波动，不排除出现亏损的可能。

03 消费行业基金选择

因为市场上没有专门的食品饮料主题基金，而食品饮料是消费行业的大头，我们就聚焦到消费相关的主动基金产品上，结合基金名称(带“消费”字眼)、成立时间(超过4年)、食品饮料行业占比高(平均不低于20%)等三个方面，筛选出了20余只消费类的主动基金。

消费指数基金放心买

下表列出了所选基金的收益率(按近5年收益率排序)，可发现在消费行业主动基金战胜消费指数的难度较大，一方面是消费行业中几个大市值的牛股，如茅台，五粮液，格力电器，海天味业等，消费行业指数会长期重配这些牛股，而主动基金因仓位约束等原因在来回切换股票的过程中反而错失了不少利润。

对于普通投资者而言，如果继续看好消费行业，投资指数基金就是不错的选择!跟踪中证消费指数的基金有消费ETF(159928)。

主动基金需择优

先说一个小提示：

名字带有“消费”二字的基金不一定主要投消费行业，这一点可能很多读者没有注意，以为自己买了***消费基金就是投消费行业的，我们统计了所有名称带有“消费”的主动基金，发现有不少基金的持仓中消费行业占比很小。投资其他行业的基金也是同理，大家在选基金的时候不能光看基金名称，还要重点查看下基金的具体持仓分布。

既然消费行业中主动基金能战胜指数基金的只是少数，那我们要买主动基金的时候就要做一番研究，主要考察以下几个方面：

聚焦

既然是消费主题的，就该聚焦在主业，避免挂羊头卖狗肉。我们选择平均持仓行业分布食品饮料超过20%，大消费行业(包含商业贸易、家用电器、农林牧渔、休闲服务、食品饮料、纺织服装)占比超过40%。

绩优

过去的投资经验和业绩是基金经理最好的衡量指标，也是未来业绩的根本保障。选择在消费行业投资经验超过5年，且历史业绩持续排名前列的。

坚守

我们过去几篇文章多次强调了坚守在投资中的重要，很多业绩差的基金就是在好股票上反复进出，反复打脸而落后同行的。通过分析基金重仓股的变化，我们就可以看出基金经理的坚守品质。

综合三方面，我们列出了一些优秀的消费基金供大家参考：