今年3月，当新冠疫情导致投资者争相抛售金融资产时，他们疯狂买入美元——全球最终的避险资产。

但在美国努力应对新冠肺炎疫情对经济复苏造成的压力之际，美元汇率开始下跌。目前，一些华尔街人士警告说，美元可能会进一步下跌，部分原因是特朗普总统对危机的处理和孤立主义政策。

野村证券周一在一份给客户的报告中表示:“我们预计，美元的主导地位将会减弱，并在长期内走软。”

作为美国全球地位的重要象征，美元仍然是投资者的首选货币，他们用美元在全球范围内交易各种资产。它也是世界上最大的储备货币，被各国政府、央行和其他主要金融机构大量持有。看涨美元的人和怀疑论者都明白一点，目前的确没有第二选择。

然而，投资者对美元的前景正变得不再乐观。不断增长的债务负担和特朗普对“美国优先”政策的承诺增加了风险。美国在世界舞台上的地位降低，可能会促使盟友转而支持其他主要货币。

与此同时，贝莱德等资产管理公司正鼓励客户考虑在欧洲投资的机会，欧洲国家似乎较美国能更好地应对病毒带来的健康和经济挑战。

这可能会在未来几个月损害美元的价值，尽管全球汇率制度的任何实质性变化都需要几十年的时间。

疲软前景

那些希望押注美元贬值的人指出了美国日益恶化的经济前景，美国新冠肺炎确诊病例已攀升至近340万例。

随着美国新增确诊数量急剧上升、失去控制，许多州正在重新实施严格的封锁措施，威胁着自4月份开始的脆弱复苏。在号称“全球第五大经济体”的加利福尼亚州，州长加文-纽森(Gavin Newsom)周一关闭了餐馆、电影院、动物园、博物馆和酒吧的室内空间。目前，至少有27个州暂停重开企业或重新实施旨在减缓病毒传播的措施。

"如你所见，美国重新开放得太早，"野村策略师罗切斯特(Jordan Rochester)表示，“由于新冠疫情卷土重来，美元在中期内应该会走软。”他还提到了人们对失业率将持续高企的担忧，美国一些最大的银行也有同样的看法。

经济环境支持了这样一种观点，即美国利率将在更长的时间内保持在接近零的水平，从而令美元承压。这对该国不断膨胀的财政赤字也不是好兆头。今年美国联邦债务预计将达到GDP的101%。

美国政府正在增加借贷，为支撑经济的大规模刺激计划提供资金。美国财政部本周表示，6月份的预算赤字飙升至8640亿美元。此外，美国还存在相当大的经常账户赤字，这意味着美国在国外的商品、服务和投资比它带来的要多。

其他发达经济体的借贷也大大增加。但在美国，政府发行债券的速度比美联储购买债券的速度快。罗切斯特表示，这意味着市场上有更多的美国国债，这些国债的价值高于美元。

关注欧元

与此同时，欧元对一些投资者的吸引力似乎越来越大。尽管欧洲经济严重衰退，但欧元兑美元今年迄今已升值约2%。

罗切斯特指出，高频数据显示，美国的复苏已经停滞，因为美国正在抗击新一波的疫情爆发，而在更早进入封锁的欧洲，经济活动仍在改善。

尽管存在分歧，但乐观的看法是，欧洲国家可能会在本月达成一项复苏方案，通过2021-27年预算，在金融市场筹集7500亿欧元(8250亿美元)。

高盛策略师扎克-潘德尔(Zach Pandl)在上月给客户的报告中称，这可能"代表着该地区朝着加强财政政策协调迈出了重要一步，重要的是，这将使得全球投资者获得高评级欧元计价债券的新来源。"

潘德尔表示，他预计欧元兑美元将逐步升值，而且步伐可能会加快。他写道:“最近有关欧元区的消息明显朝着积极的方向发展。”

美国拥有一长串在各行业拥有垄断地位的蓝筹股公司，他们的业务与股价都不可能崩盘。但随着欧洲地区状况的改善，其金融资产资产正受到越来越密切的关注，这可能会推动对该地区货币的需求。

美国银行周二公布的一项针对基金经理的调查发现，欧洲股票持有量出现“大幅跃升”。超过40%的受访者说，他们希望增加对欧元的敞口。

就目前而言，几乎没有其他选择

我们有理由保持谨慎。美元的下跌已经在很多场合被预测过了，但总是为时过早。

美元因成为许多全球交易的首选货币而受益，包括石油等大宗商品的交易。它占世界储备货币的62%，参与了88%的全球货币交易。这种情况在近期或中期内不太可能出现大幅改变。

荷兰合作银行外汇策略主管简-福利(Jane Foley)表示:“我不认为美元将失去吸引力。”

她指出，由于美元往往会在全球经济前景恶化时走强，全球最大经济体美国出现的问题实际上可能助长对美元的需求。

但野村证券表示，随着时间的推移，对美国债务的担忧、经济疲软以及欧洲的凝聚力增强，可能会开始削弱美元。该行表示，最悲观情况下美元在未来五年内或贬值20%。

地缘政治可能会加剧这一趋势。野村证券认为，如果特朗普赢得第二个任期，继续推进去全球化可能会削弱美元，并鼓励更多地使用人民币进行贸易结算。

研究支持了“美国优先”的策略从长远来看会损害美元的观点。2017年，美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)发表的一份工作报告发现，如果美国不再被视为盟友安全的保障，导致这些盟友在外汇储备中持有更多欧元、日元和人民币，那么海外投资者对美元的需求可能会下降。

福利指出，俄罗斯和中国在处理原油交易时越来越避免使用美元，而在美国退出伊朗核协议后，欧盟高级官员开始游说更多地使用欧元。继续在伊朗运营的公司担心特朗普实施制裁，阻止他们获得美元。

此外，数字货币的崛起也可能侵蚀美元的主权。Facebook正在推进其天秤座计划，但由于对欺诈和金融犯罪的担忧，对数字货币巨大的监管障碍依然存在。(仲夏)