人民银行周三(1日)起下调再贷款、再贴现利率25个基点，其中再贴现利率更是近10年来首次调整。粤开证券固收研究团队指出，国务院常务会议提出金融要向实体让利1.5万亿(人民币。下同)，这要求银行降低贷款利率。但今年银行自身面临著存款负债成本刚性、资产端利率下行、不良压力加大、资本金缺乏等多重问题。若单纯依靠银行自己让利，则银行信贷支持实体的可持续性与意愿会受到影响。

由央行出手，降低再贷款与再贴现利率，可降低银行支持小微╱涉农企业信贷与票据资金的成本，提高银行调降对小微企业与涉农企业贷款利率的意愿，帮助实现让利1.5万亿的目标要求。如果银行现实并未调降利率，则客观上也缓解了银行的息差与资本金压力。

*利用结构性货币政策助小微企业复苏*

粤开证券指出，虽然从6月的高频数据及PMI继续回升来看，经济正在从疫情的深坑中恢复，但6月小型PMI反而下跌降至荣枯线以下表明，当前经济的修复是由大型企业驱动的结构性修复，小微企业的生产经营活动与生存环境依然不佳。既然问题出在小微企业，是结构性的问题，那么就应该利用结构性的货币政策，针对性地为实体输血，提高货币政策的效率与直达性，这是央行调降的目标，也是未来的态度。