随着年中的临近，市场分歧明显加大。就在最近，股市反弹一段时间后，包括基金、券商在内的众多机构，对后市的判断分歧越来越大，而去年的股基冠军，在3个月前看好股市后，目前最新的态度是“提出警告”。

汇丰晋信陆彬：“提出警告”

作为2020年普通股票型基金冠军，汇丰晋信基金经理陆彬近日态度发生了明显改变，这一次他对市场提出了警示。

陆彬在端午节当天发文表示：2021年是机会和风险并存的。在经过二季度大幅反弹后，当前市场风险溢价水平回落至历史低位，风险补偿不足，随着全球疫情逐步得到有效控制，各国货币政策大概率陆续回归常态化，过去几年表现突出的某些行业和风格因子或将开始接受“小周期”的挑战。

同时，过去几年被市场长期忽视的行业和个股的结构性机会，也在过去几个月表现突出，估值得到了大幅修复。“市场风险正在慢慢积累，我们看到的机会也正在变少。”他称。

陆斌表示，2021年下半年会采用“相对谨慎”的策略，对基本面持续性的要求更高，对估值容忍度更加严苛。

不过，陆斌也表达了对于市场长久的信心，他写道“当前资本市场正处于‘大周期向上’的过程中，资本市场改革红利有望持续释放，越来越多优秀的企业在A股上市，居民资产加快配置权益公募基金，过去两年权益类基金亦取得了比较可观的回报率，以中证偏股型基金指数为例，2019和2020年涨幅分别为43.74%和51.50%(数据来源:Wind)”。

值得一提的是，在今年3月市场低点时，陆斌曾旗帜鲜明地看好市场。他当时指出，一些热门板块的估值风险在短期内得到了大量释放，但即便某些龙头股票目前投资吸引力仍较为有限，反而在高估值核心资产以外的行业和个股里，更能找到基本面更好、估值更便宜的投资机会。当时陆彬认为，后市或不会再有大的系统性回撤，市场结构性机会较多，应该去主动承担风险，同时享受可能获得的潜在收益。

博时基金魏凤春：边打边撤

对此，博时基金首席策略师魏凤春也表达了类似观点。他指出，随着企稳窗口期越来越窄，以及抱团股交易性价比不足的矛盾重新成约束，当前已处于企稳行情的圆弧顶顶部区域，策略上考虑边打边撤，乘着反弹适当调整组合结构。结构方面，绝对收益继续重视经济温和回落+PPI高位筑顶阶段，盈利能力能逆势扩张的行业，如新能源车板块与高端白酒/医药板块等。相对收益角度，受益名义GDP与企业盈利韧性强的银行板块也可考虑。

产业方面，上游涨价压力在逐步向下游传导，关注未来下游价格变化。新能源车、电池产业链景气高涨，中国光伏行业协会呼吁抵制硅料硅片涨价，产业链预期转向乐观。本周高频景气方面，周期类价格反弹后回调;消费类分化明显，粮价农化工继续上攻;科技类涨势趋缓且分化。光伏产业链上游涨价趋缓，下游价格下行，新能源电池整体偏强。

资产方面，海外市场对通胀反映钝化，美债利率跌破1.5%，美元流动性处于实质性宽松格局，流动性宽松下全球长久期资产占有的格局不变。A股权重股继续高位震荡，成长和周期风格占优。

港股方面，前期估值大幅回调叠加内地恒生科技指数ETF发行助力流动性改善，逐步布局港股新经济板块(科技、医药)以及更易传导涨价压力的必选消费，防范个别互联网龙头反垄断风险的下半场。

上投摩根：不必过分悲观

对于后市，上投摩根基金副总经理杜猛指出，在过去两年权益市场大幅上涨的背景下，估值持续拔高带来股价上涨或有难度，今年投资者对收益率的预期需要降低，但也不必过分悲观。具体而言，企业盈利方面，今年会是很多A股上市公司业绩增长较快的一年，业绩持续超预期的优秀公司将是获取超额收益的主要来源。而在估值方面，虽然部分行业面临估值高企的风险，但A股仍有不少行业估值处于历史20%-30%的范围，这里面有很多投资机会值得把握。综合来看，今年选股标准上要更加严格，投资上需要重点关注估值和业绩增速相匹配的投资标的。

针对当前市场关注的碳中和热点，上投摩根副总经理孙芳表示，能源结构变化或是碳中和最直接的结果。围绕供给侧、输配侧和需求侧三条投资主线，碳中和会长期性、多角度地影响多个行业，同时现有的产业发展趋势也会受到强化和加速。以新能源车为例，全球主要市场的新能源车市场渗透率有着巨大的提升空间，同时中国在新能源汽车产业链中的全球竞争力和市场份额不断提升。随着新能源车产业从政策驱动到全球需求共振和消费导向，未来整个行业的发展前景是非常值得期待的。

券商：看好成长股

同样，多家券商认为，国内经济复苏势头强劲，下半年看好成长股。

国盛证券研究称，下半年经济总体环境不差，宏观基本面韧性仍在，考虑到全年贸易预期回暖，外需景气仍会保持;内部制造业投资在盈利、需求改善拉动下有望继续发力;服务型消费改善尚有很大的空间，而财政后置下基建支出也存在加码空间。

从宏观因素对资本市场的影响看，中信证券研究认为，当前的宏观环境对市场有利。近期国内宏观数据整体符合预期，趋势上有利于A股，但市场反应钝化，一些结构上偏离预期的宏观数据带来的扰动有限。

国泰君安指出，随着市场最为关心的通胀与信用收缩走向确定，两者对估值影响将从前期的负向束缚向平稳过渡。同时中信建投证券也认为，下半年A股市场成长股表现或为最优。

中金公司判断，2021年到目前为止全球经济“整体复苏、节奏异步、结构分化”，风险资产跑赢。中国股市去年领先全球后今年相对落后，价值跑赢成长。综合增长、估值、政策及海外市场等因素，今年下半年对中国市场观点整体中性、结构乐观，建议“轻指数、重结构、偏成长”，在上半年的盘整后重新重视产业升级与消费升级等“新经济”大趋势。(李锐)