昨日，白酒板块再度下跌，其中，贵州茅台以全天最低价收盘，报1960元，跌破2000元。泸州老窖、山西汾酒相继跌停，古井贡酒逼近跌停，五粮液跌幅亦超过8%。

数据统计显示，相比年初高点，酒鬼酒回撤高达45%，泸州老窖、山西汾酒在40%左右，贵州茅台也较最高价回调25.4%。“情绪就像一阵风，来也匆匆，去也无影踪”，对于白酒股这波惨烈的下跌，不仅仅是新基民自嘲“韭零后”(因为基金大跌而破灭坐拥百万资产梦想的，1990年以后出生的韭菜们)称号，券商研究员和上市公司也坐不住了!

券商高喊茅台估值堪比爱马仕

昨日，华创证券研究所所长、知名白酒行业分析师董广阳高喊：白酒板块已重回合理价值区间，再往下已到加买时点!

在这篇最新发布的研报中，董广阳指出，白酒板块节后从高位回调已达30%左右，主要系板块估值极致演绎至高位，且节后催化空窗期，流动性收缩预期引发估值明显回落。

在其看来，白酒板块估值的大幅扩张，抛开流动性等短期因素影响，一是反映了高端白酒的估值重构已经完成，从国际化视角看，茅五等高端白酒的估值对应当年40-45倍PE(市盈率)区间，已可比国际高端品估值中枢。据了解，爱马仕、LV等奢侈品标的估值中枢在40倍PE左右，国内白酒估值中枢可看更高，二是内资机构投资白酒，已实现了从周期品向高端消费品的视角转变。当下茅台估值回落至今年47倍PE，五粮液43倍PE，板块整体已至合理价值区间，虽然由于资金行为难以判断短期低点，不过若板块继续回调，则越回落越值得买入。因此，白酒板块今年并不是基本面的问题，更多是以合适的价格买入的问题。

不过，该券商也建议降低全年预期收益率。今年板块收益主要来源于业绩成长，3月下旬开始，春节糖酒会及一季报将逐步成为下一阶段催化剂。

中泰证券分析师范劲松同样提出，建议加配高端酒与优质次高端白酒。理由是，以茅台为例，去年3月，受全球资本市场动荡影响，茅台股价高位调整约15%，同期批价从2300元跌至最低约2000元，调整幅度亦为15%左右，即股价与批价(基本面)调整是同步的;本轮茅台股价已调整超20%，而批价并未调整，反而近期整箱和散瓶批价进一步上行，股价与基本面情况明显背离。

除了批价，白酒上市公司春节销售强劲，也被券商挂在嘴边，以此佐证“行业一季度财报向好，白酒增速稳健”。

“高傲”酒企罕见接受调研

记者注意到，去年白酒板块一路高涨，不少券商分析师吐槽，“请不到白酒上市公司调研”。如今，随着白酒板块股价剧烈调整，除了各地大区经销商与券商频频互动，一向高傲的酒企也开始接受机构调研了。

就在3月3日的一次机构调研中，酒鬼酒内部人士不断释放利好，包括春节期间内参销售比去年同比增长约50%，酒鬼酒系列增速更高(有去年受疫情影响的低基数原因)。

不过，对于机构人士翘首以盼的提价计划，公司方面倒是断然否认。内部人士坦言，“除了茅台之外，所有白酒的提价是满足经销商利润需求、强化渠道信心、提升产品价格价值的手段要求，但提价未必就给公司带来明显的利润增长，因为企业提价之后往往会再加大市场投入。”

值得一提的是，公司在被问及省外拓展时，坦言阻力比较大的还是在消费者层面，因为大部分消费者都会忠实于原有品牌，改变消费者习惯，让客户喝公司的酒是最难的，品鉴推广毕竟只是小范围覆盖。

这也不难理解，做好市值管理，不仅仅是酒企立足资本市场之需，也是品牌宣传的捷径。

交易拥挤，回撤极有可能非理性

面对机构与上市公司的吆喝，近期饱受市场毒打的投资者信不信?

有网友表示，虽说“日落西山你不陪，东山再起你是谁”，但从历史数据来看，这次白酒板块的调整并不算“深度”。以全市场规模最大的指数型基金——招商中证白酒为例，本次回撤幅度-28%，在该基金的历史上处在第3位。前两次分别是2018年熊市回撤超过-40%，2015年熊市回撤超过-35%，如果按照历史最大回撤作为极值，“向下最多还有两成的回撤空间。”

记者接触的私募人士也指出，本次调整导火索是美债长端利率上行过快，但实际内核还是赛道型资产估值过高。经过连续两年左右的上涨，中大型市值为代表的优质蓝筹估值普遍处在历史高位，交易拥挤，一旦受到冲击就有较大的调整压力，“这个回撤力度极有可能是非理性的，这时挖掘低估的价值板块不香吗?”（□南报融媒体记者　江芬芬）