南方基金认为，信贷紧缩是股票唯一的系统性风险，但考虑到当前国内外经济复苏的力度并不强，使得国内外货币政策均难以实质性收紧。国内依然处于改革和创新的大周期中，政策对于资本市场的诉求尚未结束。因此我们认为市场没有显著的下行风险。

本周(10月19日-23日)市场出现了明显的调整，医药、军工、电力设备及新能源等下跌幅度较大，均是此前机构看好且重仓的板块。那么大盘调整何时结束，哪些板块又跌出了机会呢?看机构如何看待后市走势：

泰达宏利周琦凯：市场无持续下跌基础

我们本轮调整的外因是全球疫情的再次反复，及投资者普遍在美国大选前规避不确定性。但市场内在的深层次矛盾却是由来已久，即结构性的估值泡沫。投资者在疫情的影响下普遍追逐高景气的医药、军工等行业，使得这些行业估值相比其他行业估值的差距达到了甚至超过了历史极值。市场在年末容易反思，这种年度内的极端分化格局在应对来年的环境时会不会发生变化?

我们倾向于认为会发生变化。维持结构性高估值的两大因素可能都难以持续，一是在疫情背景下全球超宽松的流动性给权益市场带来持续的增量资金;二是部分行业如医药等在疫情时代相对的高景气度。除此结构性因素之外，市场并无持续下跌的基础。我们需要看到除部分的高估值行业以外，大量行业的估值是非常低的;我们需要看到随着经济的恢复，更多的行业随着基本面向好具备再定价的基础。

展望后市，我们看好A股的结构性行情，但“结构性”的内涵相比此前会有所变化。我们坚定看好高端制造、科技成长等结构性景气上行且估值合理的方向。

中庚基金丘栋荣：科技、消费、医药等估值已远高于2015年

三季度A股上行、债券下跌，以中证800指数为代表的权益资产风险溢价水平进一步回落，但权益资产内部估值分化严重，偏周期、金融地产等行业仍处于估值底部，而科技、消费、医药等行业估值远高于2015年，这意味着需要审慎对待估值结构的分化和构建高性价比的投资组合。

后市投资思路上，当前风险溢价水平下，关注市场估值结构性分化的机会，重点关注低估值且基本面良好、受益经济持续边际向好的广义制造业、军工及金融、地产等顺周期行业，以及可转债这类资产中具有较好防守反击特性的个券机会。

南方基金：短期有望继续反弹行情

本周市场震荡下行，整体情绪处于较低水平，部分强势股因三季报不及预期出现调整。

信贷紧缩是股票唯一的系统性风险，但考虑到当前国内外经济复苏的力度并不强，使得国内外货币政策均难以实质性收紧。国内依然处于改革和创新的大周期中，政策对于资本市场的诉求尚未结束。因此我们认为市场没有显著的下行风险。

基于当前情绪周期位置，市场仍处于底部回暖的阶段，短期有望继续走反弹行情。中期配置宜以区间震荡的逻辑布局，结构上考虑均衡配置，避免单一行业的过度暴露。

大成基金：四季度A股以震荡为主

四季度盈利上行更为确定，而流动性则处于从“货币信用弱双宽”到“稳货币稳信用”的过渡期，而盈利弱修复叠加流动性宽松正是对权益资产偏友好的组合。展望今年剩余时间，金融条件的宽松节奏与幅度决定A股走势，预计四季度A股以震荡为主，走“平台蓄势”路线。后市建议积极关注中低估值中景气匹配度较高的品种，抓住供给侧慢牛的机遇。

和聚投资：银行、化工等是重要布局方向

总体看四季度，随着宏观经济走势以及中美关系等不确定性逐步明朗，指数整体下行空间相对有限，大概率震荡为主。风险偏好整体偏弱，高低估值切换、估值差阶段性收敛的趋势仍然会延续。

结构上顺周期低估值板块是重要的布局方向，如银行、化工等。所谓否极泰来，我们现在可能需要逆向思维，多关注一些冷门的赛道和行业。

另一个角度是跌幅已经较大的优质成长股，市场在结构上的风险偏好改善是值得期待的。局部的牛市还会继续，尤其是在科技领域，这一轮行情还没有结束，在多种因素的作用下会走的更远。短期估值回落之后，部分领域配置的性价比在快速提升。