今天将是8月最后一个交易日。在经历了创业板注册制的开市后，两市整体表现平稳，截至8月31日，沪指8月涨幅为2.83%，创业板较为弱势，不过本月跌幅也已基本抹去。

面对即将到来的9月行情，各大券商如何看待?中信证券观点指出，A股在9月将开启增量资金驱动的中期上涨。而方正证券持不同观点，其认为，9月将迎来牛市中的阶段性调整，不过调整的空间相对有限。

中信证券：9月将开启增量资金驱动的中期上涨

中信证券最新研报指出，A股在9月将开启增量资金驱动的中期上涨。首先，海外货币宽松预期强化，预计美元的宽松周期至少持续至明年二季度;国内政策重“定向”而非“转向”，且结构性的流动性引导也更有利于股市;同时，居民部门增配权益趋势延续，A股相对其它资产吸引力提升;9月A股增量资金流入预计将再次提速。

其次，中美争端带来的扰动高峰已过;创业板注册制平稳落地，涨跌幅放宽并未造成市场冲击;同时，中报已平稳收官，解禁减持的压力高峰已过。最后，预计国内经济将逐月逐季快速恢复至常态化水平，政策支持下后续动能依然不减;企业盈利超预期，奠定了龙头品种后续业绩基准，抬升了市场的底线，提升了投资者对基本面弹性的预期。

海通证券：牛市3浪上涨趋势未变 市场继续向北

海通证券荀玉根最新策略研报指出，借鉴霍华德·马克思《周期》，用估值和市场情绪衡量股市所处的位置，市场整体水温60度附近，部分行业偏热。宏观流动性偏松格局没变只是力度变小、微观资金入市继续，库存周期和政策发力推动基本面回升。牛市3浪上涨趋势未变，市场继续向北，阶段性配置均衡，重视券商。

当前A股相对估值水平处于中等水平。从绝对估值来看，当前A股大致处于历史的中等偏高水平，但由于当前市场的利率水平较低，所以需要进一步观察A股的相对估值水平，从证券化率、股债收益比、风险溢价率这三个角度来衡量市场的相对估值水平，得到目前A股的相对估值处在历史的中等偏低水平。

国金证券：当前流动性环境和海外市场均没有看到大的风险

国金证券艾熊峰认为后市的主要驱动力来自前文提到的两大方面：首先，流动性将维持宽松基调，甚至后续或有降准或降息等超市场预期的事件，市场存在流动性方面预期差的机会，这对A股市场估值有所支撑;其次，以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松的大环境，外资将持续流入中国资本市场。

全球流动性宽松将持续一段时期，美元或进入新一轮的贬值周期，全球资本将逐步回流新兴市场，A股作为最大的新兴市场或持续受益。行业配置保持均衡，建议关注“消费和基建等内需板块、消费电子产业链、涨价主线”。

方正证券：9月将迎来牛市中的阶段性调整

方正证券胡国鹏认为9月将迎来牛市中的阶段性调整，核心原因为风险偏好在9-10月份存在阶段性回落的压力，主要是中美关系的变化，越靠近大选，中美关系的风险对市场造成的不确定性越大。

内松外紧下，调整的空间相对有限，核心在于国内经济延续恢复以及流动性离真正的收紧仍有距离。市场整体格局仍处于内松外紧的状态，大幅调整的可能性不大。行业配置的主要思路：高估值的板块对流动性较为敏感，可布局低估值顺周期、受益于涨价逻辑和内需修复的行业，9月份首选非银、建材和汽车。

中信建投证券：震荡持续 均衡为上

中信建投证券张玉龙指出，8月市场表现体现了这种经济特征：上证50指数表现最好，创业板50表现较弱。即使在8月23-28日这周当中，食品饮料表现最为有益，无论是白酒还是乳制品，都不断创出新高，这是对通胀水平的反映。即使生物医药反弹驱动了创业板最后一周的表现，但张玉龙仍然认为风格切换回成长股不具备宏观条件。

当前的利率环境类似于2003年3季度。在SARS疫情过去之后，经济逐步恢复，央行将货币政策重新调整为中性偏紧，以防止金融风险(当时是投资过热和通胀风险)。在这种条件下，股票市场要上涨我们觉得并不容易。从宽松向中性过度的货币政策，并非有利于成长股的回升。

广发证券：牛市中期 配置顺周期中的阿尔法

广发证券戴康等人认为，预计本轮金融条件收敛的节奏和幅度较历史时段将更为平缓，只要经济数据未确认强势，企业盈利未修复到合意水平，央行就难以趋势收紧。

当前A股仍处于“盈利弱修复+流动性维持宽松”的权益友好环境，坚定“估值降维”：配置疫情受损链条业绩修复弹性较大顺周期中的阿尔法以及牛市贝塔主线泛化自主可控中估值相对合理的龙头：1. 投资内循环(有色、化工、建材);2. 金融内循环(非银金融);3. 制造内循环(军工、新能源)。主题投资关注国企改革(上海、深圳国资区域试验)。

民生证券：均衡配置延续 顺周期板块获得持续加仓

民生证券指出，整体上通过全A融资买入额占总成交额占比来看，上周市场情绪继续滑落，已经接近6月初水平。重点行业方面仅食品饮料逆势回升。

上周北向资金恢复净买入，公募基金继续加仓，已经接近7月初减仓前水平，杠杆资金震荡走平，仅小幅流入。行业配置上，公募基金加仓了电新、电子、农林牧渔和机械，减仓了计算机、轻工和医药。

北向资金加仓了面板、动力电池和工程机械，减持光伏、手机零部件、创新药、白酒。杠杆资金加仓了白酒、面板、手机零部件、调味品，减仓证券、银行、半导体。

粤开证券：重拾升势 指数有望再上台阶

自6月底市场拔高突破3000点以来，市场一度热情高涨，目前已经调整大约两个月时间。期间市场经历了外围扰动因素影响，新三板精选层和创业板注册制也顺利出台，种种因素使得市场在冲高后处于走平消化阶段。进入8月底，市场重拾升势，沪指重回3400点关口。

回顾2015年牛市，2014年7月股指启动后，7月上涨超7%，经过8月份的高位强势震荡整固后，9月又上涨了近7%，乐观判断如果与之较相似的运行，今年9月行情也可较为乐观。结合当前市场因素判断，短期震荡有再次回升冲击高点的趋势，如顺利突破将有望复制2014年9月行情，目前外围扰动因素有边际改善趋势，指数有望再上台阶。

开源证券：顺周期确立 PB/ROE回归

开源证券牟一凌等人建议投资者回归紧货币、宽信用的宏观环境下的投资思维：自上而下把握顺周期，自下而上注意估值与近期业绩弹性的匹配。

推荐：第一，布局低估值+顺周期的大金融：房地产、银行、保险;第二，经济复苏下需求回暖，后续可能叠加全球通胀预期升温：化工，煤炭、有色，下一阶段可新增布局外需受益领域(非受益于疫情);第三，经济复苏过程中，股价弹性与行情持续性兼备的：建材、工程机械、建筑;第四，顺周期消费可适当布局：家电、汽车。

中银证券：冲击减弱盈利复苏 市场重回上行趋势

对于9月市场研判，中银证券指出，冲击将逐渐减弱重回上行趋势，9月行情可期。盈利回暖，业绩复苏进行时，流动性冲击压力已经得到释放9月市场有望重新回归盈利趋势行情之中。

1)盈利方面，企业盈利加速修复，A股尚处于业绩扩张趋势中。

2)流动性方面，阶段性冲击已过，市场资金面压力进一步减轻。

3)风险偏好方面，中美关系冲击尚存但不改上行趋势。

而业绩方面，中银证券认为，随着9月三季报时间窗口的展开，业绩修复趋势将进一步得到验证。中银证券延续中期策略观点，下半年，市场分子端上行逻辑不改，A股趋势行情延续。