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经济学家:美联储资产负债表或将扩张至20万亿美元
2020-07-29 08:24:56   来源:腾讯美股  分享 分享到搜狐微博 分享到网易微博

当下,全球金融市场正在上演一波疯狂的“淘金潮”,周一,在伦敦和纽约市场上,黄金现货价格均突破了每盎司1930美元的关口,双双创下了历史新高。只不过,华尔街上许多人对此都并不感到吃惊,因为他们都已经预见到了这一幕的发生。

2020年开年以来,由于一系列变故的突然发生,之前几年名义上处在牛市中,但实际表现却乏善可陈的黄金逐渐发力,进入了价格加速上涨的通道。这种贵金属今年迄今为止的价格涨幅已经达到了大约27%,回报几乎三倍于那些美国最大的债券基金,更不必说整体回报只有1%的股市了。黄金,已经成为了今年市场上无可争议的第一资产选项。

在这一发展变化的过程中,诸多曾经长时间对黄金不屑一顾的大机构和明星分析师们也纷纷改弦更张了。比如,高盛预计金价未来十二个月内将涨至2000美元,而花旗则认为金价还有30%的可能性突破这一水位,主要原因在于宽松的金融环境和低迷的收益率、黄金ETF日益受到欢迎,以及投资者愈来愈重视贵金属在资产配置方案当中的地位等。

美国银行的预测则更为大胆,他们的分析师们在研究报告当中写道,考虑到疫情对经济的影响让投资者感到焦虑,国际形势趋向紧张,以及当下美国各种经济刺激措施对未来通胀前景的潜在影响令人恐惧等,金价完全可能升至3000美元。

CFRA首席投资策略师斯托瓦尔(Sam Stovall)指出,与近二十年的历史长期水平相比,标普500指数基于未来十二个月盈利预期的市盈率,溢价水平已经高达50%。这就意味着哪怕美股继续上涨,其相对魅力也难以与黄金相提并论,更不必说后者还拥有五个实实在在的利好因素的加持——尚未得到控制的疫情,趋向紧张的国际关系,日益疲软的美元,持续低迷的利率,惊人的联邦预算赤字。

不难看出,所有这些看好黄金的理由背后,都闪动着同一个熟悉的身影,这就是正在执行史无前例的货币刺激政策的美联储。在日前发布的一份研究报告当中,德国央行的首席美国经济学家鲁泽蒂(Matt Luzzetti)明确表示,在他看来,未来几年当中,联储如果想要将影子联邦基金利率控制在-5%的水平,来填补上他所谓的政策缺口,恐怕就必须让自己的资产负债表再增加12万亿美元。

在研究报告当中,鲁泽蒂写道:

“我们发现,单单目前这种力度的量化宽松和前瞻指引还是远远不够的,联储还必须执行真正的重大宽松力度,大约相当于-5%的联邦基金利率。考虑到市场现在的行情实际上已经消化了负利率前景,前瞻指引的作用已经非常有限了,因此,我们估计,联储的资产负债表还必须做进一步的扩张,规模在5万亿美元到12万亿美元之间。整体而言,我们的判断更倾向于预期区间的上限。”

这位经济学家的结论让人深感不安:“货币政策前景的研究结论令人沮丧。经济前景想要真正改善,就必须有一些重要因素的支持,比如疫苗研发加快,能够迅速广泛投入使用,或者是财政政策刺激更加准确迅速,这些因素现在依然缺席,而且显然都不在联储的控制范围之内,在这种情况下,联储除了进一步加大量化宽松力度,也别无其他选择。”

鲁泽蒂又补充道:“这并非一个预期,而更接近于一种判断,即,如果联储单纯诉诸资产负债表手段来进行这种操作,他们就需要做到这个地步。如果他们还引入其他工具来作为量化宽松的补充,比如收益率曲线控制,以及让政策更加倾向于信贷导向型等,则需要扩张的总量就可能有所降低。”

鲁泽蒂指出,正如纽约联储行长(John Williams)曾经说过的,“必要性是干预之母”。在当下的环境当中,联储必须提供足够的宽松,而他们的传统工具偏偏又对这种特殊局面作用有限。这也就意味着,如果坚持使用传统工具而非替代性手段,长期角度来说就会造成严重得多的副作用。

上周五,在自己的“每日一图”当中,德银信贷策略师瑞德(Jim Reid)引述了鲁泽蒂的报告,指出:“在未来十年,乃至更长的时间当中,各央行的资产负债表都将是扩张的趋势。”

他计算的结果是,如果联储以资产负债表为唯一手段,在保持当前量化宽松操作速度不变的情况下,达成12万亿美元扩张幅度的目标,只要八年就足够了。“将这一切置入联储资产负债表百多年的变化历史,可以看到,按照名义价值计算,资产负债表扩张到1万亿用了94年,扩张到7万亿用了12年,而20万亿的目标,不到10年就将达成了吗?”

瑞德长期以来一直强调,所谓资产负债表的增长,实质上就是金融系统背负的过去、现在和未来的债务负担的日益沉重。

曾经准确预言了2008年金融危机的著名财经评论家、投资人席夫(Peter Schiff)近年来一直对美国联储的政策持批评态度,并坚定看好黄金。上周五,即瑞德发布自己“每日一图”的同日,席夫也在自己的网站指出,其实黄金价格的猛涨,本质上是美元,乃至整个纸币体系出了致命问题。

“美元刚刚跌到创纪录的低点。现在,买进1盎司黄金需要大约1920美元,可是,这个价格是不会保持多久的,因为美元的衰落只是刚刚开始。它还会跌出一个又一个新低,让美国人的生活水准随之江河日下。”

因此,问题的关键其实不在金价能够涨多少,而是在于美元能够贬值多少:“还不单单是美元,而是全球的纸币都在不断丧失购买力,因为各国央行印钞的速度都远远超过了黄金开采的速度。黄金白银才是真正可靠的价值保存手段。”

在这种情况下,投资者除了买进黄金白银,还有什么其他的可行之策吗?(费绿)



[责任编辑:ruirui]


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