第三波大牛市正在进行当中。这一波牛市开始于2015年12月16日，2011年以来的熊市以每盎司1050美元的价格宣告探底。从那时到现在，金价已经上涨了65%。

为什么是黄金?

这是著名投资人、《货币战争》作者瑞卡兹(Jim Rickards)最常听到的问题之一。他发现，周遭的人们对黄金的无知达到了惊人的地步，或者是往往秉持着近乎偏执的错误印象。”

他撰文指出，其实，无知与偏执并不是这些人自己的错，而是建制派经济政策制定者、学院派研究者和央行银行家们联手遮蔽黄金相关理念的结果，在现代，似乎黄金的经济意义已经成为了一种说不得的禁忌。

然而，事情最开始其实并不是那样的。瑞卡兹1973年至1974年间正在攻读国际经济学硕士学位，恰好亲身经历了那个时代。许多专家都相信，金本位是结束于1971年8月15日，即美国总统尼克松宣布停止美元和黄金自由兑换的一刻。然而，事情远没有那么简单。

尼克松当时确实是做出了很重大的决定。只不过，他在声明当中坚持说，这种做法只是“暂时性”的。他的想法其实是，暂停兑换，然后举行一场类似于1944年布雷顿森林那样的国际货币会议，让美元相对于黄金(当然也包括其他货币如西德马克和日元)贬值，在新汇率落实后再恢复金本位。

这说法绝非无根无据，相反，瑞卡兹是得到过两位当时尼克松身边人的确认的。1971年，尼克松在戴维营发表声明时，两位顾问都在他身边。达姆(Kenneth Dam)那时是行政管理和预算局局长助理，后来做过副国务卿，而沃克尔(Paul Volcker)那时是财政部副部长，后来成为了美联储主席。他们都证实，按照最初的计划，黄金兑换确实只是暂时叫停，目的只是改变美元与黄金的汇率而已。

尼克松希望的目标有一部分达成了，而另外一部分则落空了。1971年12月，国际会议确实在华盛顿召开了，并签署了《史密森协定》，让美元得以实现对黄金(金价从每盎司35美元涨至38美元，后来又进一步变为42.22美元)，以及对西德、日本、英国、法国和意大利等国货币的贬值。

然而，原计划当中回归金本位的构想却彻底落空了。那段时间堪称是国际货币政策历史上最混乱的时代。西德和日本在弗里德曼(Milton Friedman)的强大影响推动下转向了浮动汇率，尽管实际上，弗里德曼并不真正透彻理解货币在国际贸易和外国直接投资当中的作用，他其实是对两国做出了误导。与此同时，法国则旗帜鲜明地主张回归真正的金本位。

更具戏剧性的变化在于，先是1972年连任选战，接下来是水门事件，这下子，尼克松本人也根本顾不上黄金问题了。于是乎，事情就成了后世看到的样子——美元贬值成为了现实，而恢复黄金兑换却成了镜花水月。

接下来，货币领域的争论乃至争吵还持续了若干年，才渐渐平息。事实上，直到1974年，国际货币基金才正式宣布，黄金不是货币资产——尽管发表这声明的时候，他们自己持有着上千吨的黄金，直至今天，他们账面上还有2814吨黄金，是全球仅次于美国和德国政府的第三大“金主”。

结果就是，在瑞卡兹硕士毕业的1974年之后，课程和教材就再也不教授黄金是货币资产的内容了。如果你是在那之后涉足经济专业的，你就不会再学到这些东西了。当然，黄金依然是大宗商品之一，而且一些矿业大学还会有专门教学，但是，经济学已经向它关上了大门。很自然的结果之一就是，现在大多数人其实都不真正了解黄金。

你可以把黄金从经济学教材当中剔除出去，但是无法将黄金本身从现实世界当中剔除出去。事实上，我毕业之后的一年间，就又发生了一些重大变化。1974年，福特总统签署法律，推翻了罗斯福总统著名的6102号总统令。这一备受抨击的总统令签发于1933年，规定美国公民持有黄金是非法的，将黄金与毒品或机枪等量齐观。

福特让持有黄金合法化了，四十多年来，美国人头一遭可以再度合法拥有金币和金条了。官方金本位时代结束了，但是“私营部门金本位”时代拉开了序幕。局面也由此变得越发有趣起来了。

现在，黄金可以自由交易，其价格也会有自己的牛市和熊市，而这些在金价固定的金本位时代完全是不可想象的。

两波最大的黄金牛市分别发生在1971年至1980年，以及1999年至2011年期间，累计涨幅分别为2200%和760%。穿插其间的，是两波熊市，分别是1981年至1998年和2011年至2015年。当然，无论周期如何变幻，金价的历史长期走势是毋庸置疑的——1971年以来，已经上涨了5000%。

现在，第三波大牛市正在进行当中。这一波牛市开始于2015年12月16日，2011年以来的熊市以每盎司1050美元的价格宣告探底。从那时到现在，金价已经上涨了65%。四年多就涨了65%，已经相当不错了，但是这进展与曾经的2200%和760%相比，其实还只是万里长征的第一步。

当然，在资本和商品市场上，没有任何东西的价格会是直线变化的，黄金尤其千回百折。只是，无论是历史的经验还是现实的分析都显示，金价的更大涨势其实还在后面。我自己的模型就发出了第三波大牛市将日益彰显，历史性利得将会出现的信号。

目前，金价大约是1700美元出头，而在三大主要利好因素驱动下，它很容易就可以突破2000美元，甚至走向更高。

第一个因素就是，美国在疫情爆发后为了救援金融市场投资者海量印钞，这必然损害全球对美元的信心。如果各国央行被迫使用黄金作为恢复信心的支撑点，那么金价将会轻松突破1万美元。金价的任何走低实质上都将迫使各央行减少货币供应，而这就将造成严重的通货紧缩。

第二个因素则是来自牛市本身的延续。仅仅按照前两次牛市的平均时间和涨幅来计算，这第三次牛市就足以让金价在2025年涨至至少1.4万美元。

第三个因素是新灾难下可能发生的恐慌买进。比如，疫情二次爆发，一只黄金ETF崩溃，纽约商品期货交易所真正要求以实体黄金交付，或者拜登胜选，这些都可能成为导火索。然而目前，黄金市场的定价根本没有将前述的任何一点纳入考虑。

这三者当中只要有一者能够落到实处，就足以带来十分可观的进展，而若是三箭齐发，效果可想而知。甚至，还不能排除未来有第四个，乃至第五个利好出现的可能性……金价几乎是必定要向着2000美元、3000美元，乃至更高的目标，沿着前面描述的轨迹不断上行。(费绿)