2019年12月28日，星期六，距离元旦还有三天。当众多股民享受美好的周末之际，一个重磅消息公布：新证券法获得表决通过。

三个月后，新证券法如期实施，而其中一大亮点是“注册制”。

据尺度快讯，今日上午，深交所对外表示，“充分借鉴科创板成功经验，推动制定在创业板试点股票公开发行注册制总体方案，研究完善发行上市、信息披露等制度，扩大板块包容性和覆盖面。”

与此同时，发改委也表示，企业债券发行由核准制改为注册制。

股市与债市同时实施注册制，无论是对市场还是投资者，影响深远。以股市为例，A股以前实施的“核准制”，该制度主要有3个特点：

(1)政府的“有形之手”影响大。例如股票发行权由证券监管机构审查和决定。

(2)强调实质管理原则。证券监管机构通过实质性审查来判断发行人是否符合发行条件，监管机构有权否决不符合条件的股票发行申请。

(3)事前事后并举。证券监管机构在核准证券发行申请后，如发现证券发行人存在造假、欺诈或其他重大违法违规情形的，证券监管机构有权撤销已作出的核准，且证券监管机构撤销已做出核准的，无须承担责任。

而在实施“注册制”后，市场的“无形之手”影响力变大。监管者的职责演变为制定公平公正的法律法规，而发行人得主要做好充分的信息披露。

值得注意的是，在注册制背景下，未来A股或许有一大批劣质公司被市场淘汰。

尺度整理了一份数据，自1990年中国股市开业以来，2019年是退市最为凶猛的一年，一共有19家上市公司退出证券交易。

如果剔除“上市公司被吸收合并”因素，目前A股累计有90家上市公司退市。计算下来，这30年间A股平均每年有3家上市公司退市。再看欧美股市，伦交所的退市率达高达9.5%，纳斯达克年均退市率达到7.9%。

相比欧美股市，A股的退市率非常低。为什么会出现这种现象呢?因为一些A股公司通过资产重组、财务操纵等方式保壳。股民也能关注到，一些上市公司出现两年盈利一年亏损情况，基本就是利用法规不完善之处钻空子。

当然，对于一个成熟的资本市场而言，上市和退市是正常的发展路径。在引进优质上市公司过程中，让退市进一步市场化、常态化，将那些绩差壳股、僵尸股清理出去才能让证券市场形成“良币驱逐劣币”的效应。

未来，随着注册制实施，A股逐渐会港股化。劣质公司批量退市，市场呈现二级分化格局。

实际上，A股不缺少好公司。不完全数据统计，茅台、格力、恒瑞医药等绩优股股价涨幅超10倍。如果从十年前长期持有，年化收益率超20%。

这就启示1.6亿元股民，在注册制背景下应关注上市公司基本面而不是炒作概念!（文 | 杨万里）